Het bijzondere geval van PostNL

U bent natuurlijk wel bekend met PostNL, onze nationale (post)bezorgdienst. Sinds Bpost (de nationale bezorgdienst van onze zuiderburen) in 2016 probeerde PostNL over te nemen voor €2,7 miljard (€5,75 per aandeel) is de koers van PostNL totaal ingestort naar €0,99 tijdens de Corona-krach. Sindsdien is de koers weer opgelopen naar ca. €4,70 op het moment van schrijven. Hiermee voldeed PostNL aan alle kenmerken van een waarde-aandeel. In dit column leg ik u uit waarom.
  • Sinds overnamepoging BPost verkeerde beurskoers in vrije val
  • Intussen ging PostNL gewoon door met investeren in pakketbezorging en digitalisering
  • Toen kwam Corona en sindsdien doet de koers een harde JA!
  • PostNL schoolvoorbeeld waarde-beleggen in de praktijk

Berenmarkt
De koers van PostNL zat sinds 2016 dus in een ‘bearmarket‘ (een periode met een per saldo dalende beurskoers) het postvolume was al jaren hard aan het krimpen en er was nog geen zicht op betere tijden. Echter kwam ik er tijdens mijn onderzoek achter dat PostNL al fors aan het investeren was in haar pakketdivisie en in digitalisering, waarmee het dus een voorschot aan het nemen was op de toekomst. Ik besloot een kijkje in de boeken te nemen, waarna ik tot de conclusie kwam dat PostNL fors ondergewaardeerd was ten opzichte van haar kasstromen, haar bezittingen en haar peers (concurrenten).

Coronacrash
Ik vond het nergens meer op slaan en besloot om aandelen in te slaan, met een Gemiddelde Aankoopkoers (G.A.K.) van €2,32. Toen kwam Corona en stortte de koers in naar een dieptepunt van €0,99. Toen echter duidelijk werd dat de investeringen die PostNL had gedaan in digitalisering en distributiecentra hun vruchten zouden gaan afwerpen als gevolg van de ingestelde lockdowns begon de koers aan een gestage klim, die tot op de dag van vandaag aanhoudt. Ik heb hier een dure les geleerd: houd altijd cash achter de hand om bij te kopen. Ik wist toen ook al dat het een vereiste is om verstandig te beleggen, maar heb het toen nog niet in de praktijk gebracht. Want stelt u zich eens voor dat ik aandelen PostNL had bijgekocht op de €1,-. Ik had de aandelen dan 60% goedkoper kunnen inslaan, waarmee mijn G.A.K. substantieel zou zijn gedaald en ik dus fors meer rendement zou hebben geboekt.

Dat is helaas niet gebeurd en daar moet ik vrede mee hebben. Daarnaast ben ik allang blij dat ik mijn aandelen heb aangehouden! Ik ken namelijk ook het verhaal van een ‘conculega’-analist (ik zal u niet verklappen wie) bij IEX.nl die zijn aandelen eruit heeft gegooid op €1,30. Ik viel zowat van mijn stoel af toen ik dat hoorde. Laat het u meteen duidelijk zijn dat ook professionals hun hoofd soms niet koel kunnen houden… Mijns inziens is dit ook het beste argument wat bestaat om alleen te beleggen in aandelen waar u (of iemand anders zoals ik) onderzoek naar heeft gedaan, waar u als gevolg van dit onderzoek dus vertrouwen in heeft en om te beleggen voor de lange termijn. U zal substantiële dalingen dan gaan zien als een ideaal moment om goedkoop aandelen bij te kunnen kopen (op korting jagen).

PostNL is een schoolvoorbeeld van hoe waardebeleggen in de praktijk kan werken, uiteraard mits u op het juiste moment toeslaat. Als u een of meerdere analyserapporten koopt, zou zomaar de volgende PostNL in uw portefeuille terecht kunnen komen. 😉

Disclaimer: auteur heeft een positie in het aandeel.